债市定价有望逐渐切换到政府债供给节奏和政治局会议信号，对资金面的预期趋于稳定。A股成长、价值有望延续再平衡。美元流动性有变得宽松的可能，港股、黄金或有一定机会。
海外方面，6月美国非农大幅低于预期，失业率下降，ISM（美国供应管理协会）制造业PMI略回落，叠加沃什央行讲话偏鸽，没有进一步加剧市场对美联储的紧缩预期，贵金属反弹。此外，产业方面，Meta租赁富余算力引发市场对算力稀缺性的质疑，全球科技硬件走弱。
国内方面，6月制造业PMI超季节性回升至50.3%，分项中新订单、新出口订单指数均回升至荣枯线上，出口和半导体产业链对生产端形成支撑。受全球科技波动，过去一段时间持续的成长/价值风格极致分化有所收敛。
市场策略方面，债券方面，上周债市曲线陡峭化。尽管季初央行大额净回笼引发市场对资金面担忧，随着央行3M逆回购转为净投放，资金面担忧减轻。然而央行对国债利率点位可能仍有管控要求，加上第三季度到来，债市定价主线将逐步从资金面切换至政府债供给节奏和政治局会议信号。预计债市整体或回归震荡，重视高票息资产和长久期资产的配置价值。
配资介绍A股方面，近一周（6月29日-7月3日），市场受外部产业催化以及美联储加息预期缓解等多方面影响，出现风格再平衡的迹象。本轮行情自4月中旬以来开始极致分化，至7月初多个拥挤度指标、结构分化度指标突破历史极限。往后看，交易过热或并非行情见顶信号，而更多对应波动加大、回撤风险增加，预计短期A股行业分化趋于极致后有望迎来再平衡。从行业线索来看，进入7月，关注财报预告，重视成长板块可能的内部扩散以及资源品、券商等结构性机会。
港股方面，2026年以来的港股弱势是内需/地产较弱与美元流动性偏紧的双重夹击，后续若中国增长企稳与通胀中枢抬升则有利于港股盈利改善，但估值短期仍可能受海外风险扰动。随着美元流动性急剧紧缩阶段过去，相对缓和的资金面有望对港股给予支撑。
元股证券:ygzq.hk原油方面，地缘缓和短期利空油价，但供给释放缓慢+补库需求支撑，油价中枢或高于美伊冲突爆发前。
黄金方面，短期仍受流动性收紧压制，但已定价较充分，待美元阶段性走弱有望利好黄金。
（风险提示：近期黄金波动较大，投资黄金基金需充分认识风险，结合自身风险承受能力审慎决策。同时可持续关注全球宏观经济走势，全球央行购金情况以及相关政策动态。）
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