随着生成式人工智能与智能体的快速普及应用，词元作为大模型服务的核心计量单元，市场需求呈爆发式增长。同时，词元场外交易、投资化炒作、代币化包装、传销式推广等乱象快速蔓延，形成诸多灰色产业链，滋生非法集资、金融诈骗、洗钱等非法金融风险，破坏数据要素公平竞争秩序，对人工智能（AI）健康发展与社会治理安全构成现实威胁。基于此，系统剖析词元金融化炒作的风险与成因，提出相关应对建议。
词元金融化炒作风险
当前，在需求激增、规则滞后等多重因素叠加下，词元交易已经呈现出偏离其使用价值本位的趋势，逐渐演变为投机炒作对象，由此衍生一系列与AI健康发展相悖的突出风险。
一是场外交易泛滥，市场定价机制扭曲。当前，主流大模型平台基本都在用户协议中明确约定，词元仅限用户本人账号使用，不得转让、转售、兑换、倒卖。但实际运行中，微信群、QQ群、二手交易平台、小众论坛等隐蔽渠道大肆开展词元场外交易，已形成批量囤购、暗地转卖、高价套利的地下产业链。此类交易行为普遍采用账号借用、代充代用、私下兑换、绑定服务等方式规避平台规则，呈现匿名化、碎片化、跨平台、跨地域特征，交易资金多通过个人账户转账、虚拟货币结算等方式完成，难以追踪溯源。从市场表现看，场外交易价格较官方定价普遍存在溢价，高精度生成、长文本处理、智能体长链路任务等稀缺场景词元溢价更高，严重冲击平台正常定价与供给体系。
【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com
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二是金融化炒作突出，非法金融风险集聚。不法分子借助“人工智能”“数字资产”“数据要素”等热点概念，刻意模糊词元的服务计量属性，将其包装成“高增值投资品”“保本型理财产品”“数字期货合约”，以“囤词元暴富”“低投入高回报”“AI时代数字黄金”“词元理财”“词元挖矿”等噱头诱导公众参与投机。部分非法机构虚构“词元价格指数”，违规进行杠杆交易、合约交易、做市炒作；或以“词元代理”“区域分销、层级分红”等名义发展下线，形成上下线利益链条，本质上属于传销违法活动；更有甚者，将词元与虚拟货币绑定，非法发行“词元代币”，搭建线上交易平台开展集中交易，涉嫌非法集资、金融诈骗、非法经营证券业务等多重违法犯罪。此类活动隐蔽性强、传播速度快、涉众范围广，一旦资金链断裂，极易引发大规模财产损失与群体性维权事件，对金融稳定、社会安定与AI产业声誉构成直接威胁。
三是黑灰产批量套利，破坏正常市场竞争秩序。黑灰产团伙利用平台注册核验漏洞、福利发放规则漏洞，借助自动化脚本、批量虚拟机等手段，大规模注册虚假账号、刷取免费词元、恶意套取平台优惠补贴，再通过场外渠道低价倾销套利。此类行为给平台企业造成直接经济损失，导致合法经营者与中小开发者面临更高的使用成本，创新投入与研发收益被非法套利行为侵蚀，严重扰乱正常市场竞争秩序。黑灰产套利行为还加剧了数据要素市场无序竞争，抑制技术创新与产业升级，与推动新质生产力发展、规范AI市场秩序的方向背道而驰。
词元金融化风险的成因
配资炒股词元金融化炒作及相关交易乱象快速蔓延，并非简单的市场逐利行为，而是AI快速发展过程中，法律属性模糊、规则供给滞后、监管协同不足、平台管控薄弱、市场供需失衡与社会投机心理多重因素交织作用的结果。
其一，法律属性界定模糊，监管边界与定性依据不清。现行法律、行政法规与监管政策尚未对词元作出明确法律定位，究竟属于数据产品、服务计量单位、虚拟财产还是功能性权益缺乏统一认识，司法与执法层面均存在认定难题。词元本身不具有法定货币、证券、期货、资产管理产品等金融资产的核心属性，不具备投资价值与收益承诺基础，但在概念炒作下被人为赋予增值预期。由于属性不清，监管部门难以准确界定监管职责、适用法律依据、划定行为边界，对场外交易、代币化包装、传销式推广等行为存在不敢管、不会管、管不到的困境，风险研判滞后于风险演化，防范措施跟不上风险蔓延，为投机炒作与非法活动留下空间。
元股证券:ygzq.hk其二，竞争规则供给滞后，新型风险难以有效规制。词元交易、智能体调用、批量刷取套利、场外倒卖等均属于AI与数字经济融合发展的新场景、新行为，现有《反垄断法》《反不正当竞争法》《防范和处置非法集资条例》《网络交易监督管理办法》等规则针对性不足、适配性不强，存在滞后性。对于词元场外倒卖、恶意刷量套利、虚假宣传炒作等行为，现有条款难以直接覆盖，存在认定标准模糊、构成要件不清、取证固证困难、处罚力度偏轻等问题。黑灰产借助技术实现自动化、隐蔽化、规模化操作，进一步提升执法难度，违法成本显著低于违法收益，难以形成有效震慑，导致风险不断扩散放大。
其三，监管协同机制不健全，风险防范能力不足。词元交易涉及互联网平台、数据要素、金融活动、市场竞争、网络安全等多个领域，牵涉网信、市场监管、金融监管、公安、工信等多部门，呈现典型的跨领域、跨区域、跨平台特征。当前监管体系仍存在职责交叉与监管空白并存、信息共享不充分、联合执法不常态、线索移送不顺畅等问题，容易出现“各管一段”“各自为政”的碎片化监管。同时，场外交易隐蔽、资金流向复杂、黑灰产的强技术性，对监管的技术监测、实时预警、全链溯源、快速处置能力提出极高要求。现有监管手段以事后处置为主，缺乏智能化监测系统，风险研判停留在表面，防范措施被动滞后，难以实现早发现、早预警、早干预。
其四，平台管控存在明显短板，主体责任落实不到位。主流大模型平台虽在用户协议中明确词元不可转让、不可倒卖，但实践中其风险防控与治理存在明显漏洞。主要包括：账号实名制与人脸核验执行不严，黑灰产可轻易批量注册虚假账号；词元获取、发放、消耗、流转全流程留痕与溯源机制不健全，无法有效识别异常囤词、高频交易、批量刷取等行为；对场外交易、私下转售的监测、识别、处置能力不足，处罚力度偏弱，难以形成约束；部分平台存在重用户增长、轻风险治理，重规模扩张、轻合规管理的倾向，对明显套利行为采取默许、纵容态度，客观上为场外交易与黑灰产提供了生存空间。
其五，市场供需失衡与投机心理叠加，为风险形成提供助力。随着AI智能体、自动化办公、产业AI化、社会治理智能化等场景快速普及，词元消耗呈指数级增长，供需矛盾阶段性凸显。部分中小企业、个人开发者、机构用户面临官方购买流程繁琐、价格偏高、供给紧张等问题，转而寻求场外渠道，形成稳定的地下交易需求。而社会层面存在投机心理，容易被“词元增值”“数字投资”等虚假宣传误导，大量普通用户在信息不对称情况下参与炒作，进一步推高市场热度与风险隐患。
对策与建议
应对词元金融化炒作风险及交易乱象，必须坚持发展与规范并重、激励与约束并举、监管与自律协同，聚焦风险源头、突出问题关键、强化系统施策、推进标本兼治，推动词元回归使用价值本位，构建公平竞争、规范有序、安全可控的词元经济发展健康生态。
第一，强化风险研判，明确法律定位与属性边界。将词元金融化纳入AI重点风险研判范围，深刻认识其对市场竞争、市场安全的多重危害，筑牢风险防范的共同思想基础。尽快通过立法解释、行政法规或监管指引明确词元法律定位，将其界定为AI服务计量型数据产品，具有服务功能与使用价值，不具有货币、证券、期货、资产管理产品等金融属性，严禁以任何形式将词元作为金融产品开展炒作、交易、发行、代理等活动。完善数据要素市场交易规则，明确词元仅限本人账号使用，禁止场外转让、转售、兑换、代币化、期货化、拆分销售等行为，划定清晰的合法合规边界。同步完善《反不正当竞争法》配套规则，将词元场外倒卖、恶意刷量套利、虚假投资宣传、传销式推广等行为明确纳入不正当竞争规制范围，统一执法标准与处罚尺度，为风险防范与监管执法提供明确依据。
第二，完善公平竞争法治体系，强化刚性约束与执法震慑。将词元市场秩序纳入AI重点竞争监管范围，加大对扰乱市场秩序、破坏公平竞争行为的执法力度。针对词元金融化炒作突出问题，重点查处三类行为：场外交易、代币化发行、非法代理传销等，坚决遏制非法金融活动；黑灰产批量注册、恶意刷词、自动化套利等，切断地下产业链条；虚假宣传、价格操纵、流量劫持、商业诋毁等，维护市场诚信环境。此外，健全行政执法与刑事司法衔接机制，对涉嫌非法集资、诈骗、非法经营、洗钱等犯罪行为的，及时移送公安机关追究刑事责任，大幅提高违法成本，形成强监管、严执法、零容忍的治理态势。
第三，健全协同监管机制，提升风险研判与技术防范能力。建立由网信部门牵头，市场监管、金融监管、公安、工信等部门参与的AI词元风险协同监管机制，明确职责分工、统一监管口径、共享风险线索、开展联合执法，形成监管合力。加强AI词元风险常态化研判，跟踪监测交易规模、价格波动、炒作模式、黑灰产动向，及时发布风险预警。建设词元交易风险智能化监测平台，运用大数据、AI、区块链等技术手段，对词元获取、发放、消耗、流转、异常交易、资金流向等实施全链条、穿透式、实时化监测监控，构建风险预警模型，及时发现场外交易、批量刷词、金融化炒作、传销推广等隐患线索。推动监管平台与大模型平台数据对接，实现风险线索快速移送、违法行为快速处置、风险事件快速响应，提升监管精准性、及时性、有效性。
第四，压实平台主体责任，强化源头风险管控。督促大模型平台严格履行AI领域主体责任，全面补齐风控短板，构建词元全生命周期风险治理体系。严格落实实名制注册、人脸核验、账号实人认证等要求，从源头遏制虚假账号与批量注册；完善词元获取、发放、使用、消耗全程留痕与溯源机制，实现来源可查、去向可追、责任可究；强化异常行为监测，对高频囤词、异地登录、批量消耗、异常转售等行为自动识别、及时干预、从严处置；加大违规处罚力度，对参与场外交易、恶意刷取词元的账号采取封禁、扣除词元、失信公示等措施，形成有效约束；建立平台与监管部门信息报送与协同处置机制，主动上报风险线索、配合执法调查，共同筑牢风险防线。
第五，加强市场引导与行业自律，培育良性竞争生态。多渠道开展风险提示与普法宣传，通过官方发布、案例通报、平台弹窗、媒体解读等方式，揭露“囤词元暴富”“词元投资增值”等骗局本质，提醒市场主体与社会公众认清非法金融活动危害，远离场外交易与投机炒作。引导各类经营主体回归技术创新、服务提升、合规经营的正确轨道。推动AI行业协会、数据要素产业联盟等组织制定自律公约与行为准则，倡导公平竞争、诚信经营、合规使用，共同抵制词元金融化炒作、场外交易、黑灰产套利等行为，加快形成政府监管、平台自治、行业自律、社会监督的多元共治格局。
（作者系南开大学法学院副院长、教授，中国新一代人工智能发展战略研究院特约研究员）
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陈兵
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